GEM: pionera en minería urbana, la situación de la conducción multirraíl se ha convertido en una realidad
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Institución de investigación: Great Wall Guorui Securities Analyst: Pan Yongle Fecha de redacción: 2016-10-17
Punto de vista principal:
La principal fuerza impulsora del crecimiento rápido y constante del rendimiento de la empresa desde 2015 proviene de la capacidad de producción. del sector de residuos electrónicos, el sector de cobalto, níquel y tungsteno y el sector de materiales para baterías. Con una mayor publicación, somos optimistas de que los materiales para baterías (tetróxido de cobalto, materiales ternarios, etc.) con la mayor participación en los ingresos continuarán creciendo rápidamente en el futuro. Creemos que con la implementación de sanciones por subsidios fraudulentos, la incertidumbre a corto plazo que enfrentan las políticas de vehículos de nueva energía se eliminará gradualmente y se espera que los envíos de baterías ternarias de litio se recuperen en el cuarto trimestre, lo que favorecerá el cátodo de la compañía. negocio material para reanudar un rápido crecimiento.
El crecimiento de los envíos de baterías eléctricas ha provocado una explosión en la demanda de materias primas. En 2015, el volumen de envío de baterías de energía ternaria en el mercado de turismos representó más del 70% del volumen total de envío. Según nuestros cálculos, la demanda de baterías ternarias para autobuses, turismos y vehículos especiales alcanzó 0,5 GWh, 6,3 GWh y 3,15 GWh respectivamente en 2016, y la demanda total de baterías ternarias alcanzó 9,95 GWh.
La empresa es actualmente una empresa líder en toda la cadena industrial de materiales ternarios. Tiene experiencia y ventajas técnicas evidentes en el campo del reciclaje de metales raros, y es líder en el país en tecnología de procesamiento fino de cobalto y níquel. cuota de mercado. El diseño de la empresa de las principales cadenas industriales de reciclaje, como el reciclaje de residuos electrónicos y el reciclaje de vehículos al final de su vida útil, se ha completado gradualmente. La sinergia de toda la cadena industrial de la empresa ayudará a desbloquear el rendimiento futuro.
La compañía firmó un acuerdo de cooperación estratégica para la cadena de suministro verde de vehículos de nueva energía con Dongfeng Xiangyang y Samsung Huanxin para crear una cadena industrial completa de circuito cerrado de "materiales, baterías, fabricación de vehículos de nueva energía, financiación de la cadena de suministro y sistema circulatorio de reciclaje de baterías de energía. Diseñar ciudades inteligentes y construir un nuevo modelo de Internet de "Internet + clasificación y reciclaje + saneamiento y transporte" en Yangzhou.
Consejo de inversión:
Estimamos que, bajo el supuesto de que la capacidad de producción de materiales para baterías ternarias se libere gradualmente, el BPA de la empresa en 2016-2017 será de 0,105 yuanes y 0,175 yuanes respectivamente. , correspondientes al P/ U son 68,09 veces y 40,85 veces respectivamente. A juzgar por el P/E medio actual de 58,01 veces en la industria de metales no ferrosos, la valoración actual de la empresa está relativamente equilibrada. Sin embargo, teniendo en cuenta las perspectivas de distribución de la empresa en toda la cadena industrial de materiales para baterías de vehículos de nueva energía, seguimos manteniéndola. su calificación de inversión de "posición sobreponderada".
Advertencia de riesgo:
El progreso de la cadena ecológica de circuito cerrado de baterías de litio es menor de lo esperado; la política de subsidio de vehículos de nueva energía es menor de lo esperado; materiales de la batería de energía, etc.
Huayou Cobalt: una empresa precursora con recursos de cobalto
Huayou Cobalt 603799
Institución de investigación: Zhongtai Securities Analyst: Escrito por Shao Jingxin Fecha: 2017-02- 21
Evento: Huayou Cobalt publicó su pronóstico de desempeño para 2016. Se espera que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2016 sea de 50 a 70 millones de yuanes, en comparación con una pérdida de 246 millones de yuanes en el año. mismo periodo del año pasado, logrando un vuelco.
La recuperación de precios de los principales productos mejoró el desempeño. La razón principal del aumento en el desempeño de la compañía en 2016 fue que el volumen y el precio de los productos de cobalto aumentaron durante el período del informe. La empresa es líder mundial en productos de cobalto. No sólo tiene una alta capacidad de producción, sino que también ha establecido relaciones de cooperación a largo plazo con clientes nacionales y extranjeros. Según los cálculos de Antaike, los productos de cobalto de la empresa representan aproximadamente el 25% del mercado nacional. mercado en 2015, y la cuota de mercado global fue de aproximadamente el 14%. En la segunda mitad de 2016, el precio del cobalto MB aumentó más del 30%, lo que hizo que el precio de los productos de cobalto nacionales aumentara casi un 45% (tomando como ejemplo el tetróxido de cobalto, los productos de cobalto de la compañía alcanzaron tanto volumen como precio). aumenta durante el período del informe, lo que aumenta significativamente el rendimiento.
Se espera que los precios del cobalto marquen el comienzo de un ciclo ascendente, y un alto inventario y una alta participación de mercado ayudarán a la empresa a beneficiarse significativamente. La lógica de este aumento de precios de los productos de cobalto es la expectativa de una nueva demanda, junto con una rigidez por el lado de la oferta y un impulso del sentimiento industrial. En términos de demanda, según nuestro pronóstico, la demanda mundial de cobalto crecerá a una tasa de crecimiento promedio del 10% entre 2017 y 2020, siendo la demanda de baterías eléctricas el principal aumento. Por el lado de la oferta, las características de las minas asociadas y la falta de nuevos planes mineros obvios en los últimos dos años han llevado a una rigidez por el lado de la oferta. En términos de sentimiento de la industria, CATL participó directamente en la negociación de la mina de cobalto a largo plazo a finales de 2016 y obtuvo el contrato a largo plazo, lo que impulsó en gran medida las expectativas del mercado sobre un suministro insuficiente de cobalto. Actualmente existe un fuerte sentimiento de aumento de precios. en la industria.
El concentrado de cobalto mundial se encuentra en un punto de inflexión en la oferta y la demanda, y no hay presión al alza sobre los precios del cobalto en el largo plazo. Catalizado por estos tres factores, consideramos que se espera que los precios del cobalto marquen el comienzo de una nueva ronda de ciclos ascendentes. En la actualidad, el inventario de cobalto de la empresa es elevado, tiene una buena base de clientes posteriores y una alta participación de mercado. Se beneficiará enormemente del aumento de los precios de los productos de cobalto en el futuro y se espera que su rendimiento aumente.
El proyecto precursor será la dirección de desarrollo estratégico de la empresa. El material precursor ternario de la compañía tiene una capacidad de producción prevista de 20.000 toneladas. Actualmente se han puesto en producción 6.000 toneladas y se espera que la totalidad de ellas entren en producción este año. Las barreras técnicas para los precursores de materiales catódicos son altas, los productos de la empresa están posicionados como de alta gama y tiene capacidad de producción de productos de cobalto ascendentes, lo que le otorga una evidente ventaja de costos. En la actualidad, los modelos de productos de la compañía son principalmente 523 y tiene la solidez técnica para ingresar rápidamente a 622 productos modelo. Se espera que se convierta en otro punto de crecimiento de ganancias una vez que se libere toda la capacidad de producción.
Asesoramiento de inversión: se espera que los beneficios netos sean de 0,61, 512 y 640 millones de yuanes respectivamente de 2016 a 2018, con aumentos interanuales del 125%, 742% y 25% respectivamente, correspondientes al EPS. de 0,10, 0,86 y 1,08 yuanes respectivamente. El precio actual de las acciones corresponde a PE a tres años de 425, 50 y 40 veces respectivamente, con un precio objetivo de 50 yuanes (basado en el precio de cierre del 17 de febrero, correspondiente a 58 veces). PE en 2017) y una calificación de "compra".
Molibdeno de China: se cumplen las expectativas de aumento del precio del cobalto y el mercado reconoce la estrategia de la empresa de buscar productos de recursos a precios económicos
Molibdeno de China 603993
Investigación institución: Great Wall Securities Analista: Yang Chao Fecha de redacción: 2017-02-21
Asesoramiento de inversión.
Se espera que el BPA de la empresa de 2016 a 2018 sea de 0,05 yuanes/acción, 0,18 yuanes/acción y 0,23 yuanes/acción, respectivamente. El PE correspondiente al precio actual de las acciones es 86 veces, 26 veces y 20 veces
Puntos de inversión.
Se espera que los aumentos del precio del cobalto sigan cayendo y es probable que la oferta supere la demanda este año: ya sean baterías ternarias del modelo 532 o 622, la demanda de cobalto es insustituible. A finales de 2016 se cambió de dirección: inclinar los subsidios del fosfato de hierro y litio a las baterías ternarias (dividiendo los niveles de subsidio según la densidad energética). Al mismo tiempo, en 2017 se liberalizará el uso de baterías ternarias para turismos. Debido a la “prohibición de autobuses ternarios” del año pasado, la tasa de penetración de las baterías ternarias en China no cumplió con las expectativas con la introducción del nuevo subsidio. Política y el levantamiento de la prohibición de los autobuses ternarios, el mercado de baterías eléctricas de mi país Se espera que la tasa de crecimiento de la tasa de penetración de baterías ternarias aumente significativamente año tras año. A medida que las preocupaciones sobre el inventario disminuyen gradualmente, junto con el impacto a corto plazo de la situación política congoleña, los precios de los productos de cobalto siguen aumentando. El cobalto electrolítico ha aumentado de 275.000/tonelada a 340.000/tonelada desde principios de año, un aumento del 23,6%. El cobalto electrolítico ha alcanzado su punto más bajo en 2016. Se recuperó un 79,4%. A medida que aumenta la tasa de penetración de baterías ternarias en China en 2017, existe una alta probabilidad de que la demanda de suministro de cobalto supere la oferta este año. Se espera que continúe la tendencia alcista del precio del cobalto.
Una vez completada la adquisición, la empresa se convierte en el mayor proveedor de cobalto del mundo: la empresa adquiere el 56% del capital social de TFM mediante emisiones adicionales y se espera que aumente su participación hasta el 80% en el futuro. Se espera obtener aproximadamente 3,774 millones de toneladas de cobre y 455.000 toneladas de reservas de cobalto. La producción aumentó en 163.000 toneladas de cobre y 13.000 toneladas de cobalto. En la actualidad, la producción anual de cobalto de Huayou Cobalt es de 1000 toneladas + 3100 toneladas después de adquirir los derechos mineros PE527. El cobalto de producción propia de la compañía está significativamente por delante de Huayou Cobalt y se ha establecido su estatus como el mayor productor de cobalto del mundo.
La estrategia de productos de recursos de búsqueda de gangas de la empresa ha tenido éxito y el mercado ha reconocido gradualmente el valor estratégico: el negocio original de la empresa es principalmente tungsteno, molibdeno y cobre, de los cuales los ingresos por productos de molibdeno en 2015 fueron del 1,31. mil millones, y el concentrado de molibdeno (45% del precio promedio del mercado) aumentó desde el punto más bajo en 2016 de 695 yuanes/tonelada a 1.045 yuanes/tonelada, un aumento del 50%. Los ingresos por productos de tungsteno fueron de 11,14 toneladas. El precio del concentrado de tungsteno aumentó desde el punto más bajo de 60.000 yuanes/tonelada en 2016 a 74.000 yuanes/tonelada, un aumento del 23,3%. El negocio original se benefició significativamente del repunte de los precios de los recursos. Al mismo tiempo, el momento de la emisión y adquisición adicional de la compañía fue el mínimo anual o incluso el mínimo histórico para el cobalto y el cobre. Desde la adquisición de la empresa, los precios del cobalto y el cobre han aumentado en distintos grados. La empresa recaudó un total de 27.500 millones de RMB mediante emisiones adicionales de sus propios fondos y préstamos bancarios para comprar productos de recursos en la parte inferior, lo que equivale a una expansión apalancada del negocio original. La empresa tiene más flexibilidad de rendimiento que otras empresas de productos de recursos. .
Advertencia de riesgo: La tasa de crecimiento de las baterías ternarias no es la esperada.
CNMC: Ha llegado el momento de la revalorización
CNMC 000758
Institución de investigación: CITIC Securities Analistas: Chen Binghui, Xie Honghe Fecha de redacción: 2016 -11 -16
Recientemente, los precios del plomo y el zinc han aumentado considerablemente y la industria de las tierras raras también ha mostrado signos de recuperación. La empresa ha seguido recibiendo pedidos debido a la caída interanual. En términos de rendimiento, el precio de las acciones de China Nonferrous Metals Co., Ltd. ha seguido cayendo. Creemos que el mercado está demasiado preocupado por el desempeño de la empresa y ha llegado el momento de la revalorización.
Los precios del zinc están aumentando y el negocio de desarrollo de recursos de zinc se enfrenta a una revalorización: las grandes minas están cerradas, las nuevas minas tienen un crecimiento débil, la oferta de las minas de zinc se está reduciendo y afecta gradualmente la oferta de zinc refinado; La demanda de zinc se ve afectada por bienes raíces, infraestructura y automóviles. Sigue siendo muy fuerte, con una tasa de crecimiento anual de más del 3%. Después de que Trump fuera elegido Presidente de los Estados Unidos, se espera que la inversión mundial en infraestructura se recupere y que la demanda vuelva a cobrar impulso. La escasez de suministro de zinc se mantendrá hasta 2018. Los precios del zinc seguirán subiendo.
Actualmente, la empresa controla alrededor de 2,33 millones de toneladas de reservas de plomo y zinc metálico y produce alrededor de 100.000 toneladas de plomo y zinc metálico al año. También coopera con empresas como TZN de Australia, MBC de Rusia y. BRMS de Indonesia y tiene un potencial de expansión de recursos muy grande. Con base en los recursos y reservas actuales de plomo y zinc de la compañía, y con referencia al nivel de valoración de la misma industria, valoramos el negocio de recursos de plomo y zinc de la compañía en 6.400-7.400 millones.
Las tierras raras han tocado fondo, los precios están subiendo y las expectativas de compra y almacenamiento están aumentando. La base de tierras raras del sur de la compañía es una importante base de fundición de tierras raras medianas y pesadas en el país, y tiene un diseño comercial de tierras raras en Myanmar, Groenlandia y otros lugares. Valoramos el negocio de tierras raras de la empresa en 10.400 millones.
Beneficiándose de la Iniciativa de la Franja y la Ruta, el negocio de contratación de ingeniería continúa desarrollándose, con una valoración de 11,6 mil millones. Las áreas centrales del negocio de contratación de ingeniería de la compañía están cubiertas por la Iniciativa de la Franja y la Ruta. Beneficiándose de la estrategia de la Franja y la Ruta, la compañía ha obtenido rápidamente decenas de miles de millones de pedidos en Asia Central y otros lugares desde 2014. Se espera que los ingresos operativos por contratos de ingeniería de la empresa sigan creciendo en el futuro. Al mismo tiempo, beneficiándose del apoyo de los bancos políticos relevantes de China y las capacidades organizativas y de gestión de la empresa, el margen de beneficio bruto del proyecto también está mejorando. . La rentabilidad del negocio de contratación de ingeniería de la empresa ha mejorado. Aprovechando la oportunidad histórica que supone la implementación por parte de nuestro gobierno de la Franja y la Ruta y las estrategias de cooperación en capacidad de producción internacional, exploraremos activamente modelos de cooperación para proyectos en el extranjero y promoveremos la formación de un mecanismo de distribución de riesgos y beneficios para las empresas basadas en recursos. proyectos de ingeniería con buenas perspectivas, bajo la premisa de la contratación general de proyectos, se puede considerar tomar acciones, suscribir productos y participar en operaciones de producción. El proyecto de desarrollo RTR contratado por la empresa ha atraído mucha atención. El valor del contrato de este proyecto es de 654 millones de dólares. Tiene reservas de cobalto de 360.000 toneladas y de cobre de 1,68 millones de toneladas. Será el proyecto de desarrollo de mina de cobalto más grande del mundo. Los próximos 2-3 años después de que la primera fase alcance la producción, la capacidad de producción de cobalto alcanza las 14.000 toneladas. Respecto a sus pares, valoramos el negocio de ingeniería de la empresa en 11,6 mil millones.
Asesoramiento de inversión: el rendimiento de la empresa en 2016 y 2017 fue de 0,23 y 0,31 yuanes respectivamente, y los niveles de PE correspondientes al precio actual de las acciones fueron de 42 y 31 respectivamente. El negocio de la compañía está actualmente infravalorado (con un valor razonable de alrededor de 29 mil millones). Impulsado por la estrategia One Belt and One Road y la cooperación en capacidad de producción, el negocio de desarrollo de recursos y contratación de ingeniería no ferrosa de la compañía tiene un valor de opción para la expansión externa. En los precios del zinc y con la política de fermentación de tierras raras, ha llegado el momento de que la empresa "reevalúe".