El grado de aumento del precio de las acciones se desvía seriamente del grado en que la empresa genera ganancias; el nivel de valoración del precio de las acciones es demasiado diferente del nivel general del mercado; los fundamentos de la empresa son fundamentalmente diferentes de los suyos; predicciones
□Nuestro reportero Xu Guojie informó desde Shanghai
Como veterano que se dedica al negocio de gestión de activos desde 1992, Chang, el director de inversiones de Shenwan Paris Fund con 15 años de experiencia En la historia de la inversión en valores, Yongtao es sin duda uno de los administradores de fondos con más experiencia en la industria. Después de tantos años de inversión, hay muchos casos exitosos, pero Chang Yongtao no es engreído. En la entrevista, dijo que está más dispuesto a hablar sobre conceptos, métodos de inversión, patrones de pensamiento y actitudes hacia la inversión. Este es un fondo. La base del sustento de un administrador.
En cuanto a su carrera inversora, Chang Yongtao tiene tres ideas: en primer lugar, lo que determina el destino de un gestor de fondos es el modo de pensar 5 minutos antes de tomar una decisión. si es muy inteligente, pero si su modo de pensar en los últimos 5 minutos es racional y objetivo, y evita ser emocional, lo que puede maximizar la exactitud de su toma de decisiones; en segundo lugar, después de determinar el plan objetivo, apéguese al suyo; disciplina operativa. En el proceso, resistir la tentación y resistir la presión; en tercer lugar, compartir resultados con el equipo o aprender lecciones.
Competencia por el empleo
Chang Yongtao tiene una rica experiencia En 1992, después de graduarse de la universidad, ingresó a una empresa de inversión fiduciaria y posteriormente fue responsable de negocios de investigación y autooperación, incluidos. En ese momento, la empresa le dio una escala de autooperación de 500.000 yuanes y luego aumentó gradualmente la cantidad a cientos de millones de yuanes.
Hacia el año 2000, las compañías de fondos comenzaron a mostrar su protagonismo en China. Chang Yongtao estudió el desarrollo de los mercados de capitales extranjeros y descubrió que en algunos países maduros, como Estados Unidos, en la composición financiera de una familia. Los activos, además de los productos de ahorro, seguros y fondos, ocupan casi el segundo o tercer lugar. Se dio cuenta de que los fondos serían una dirección de desarrollo para las inversiones futuras de los inversores, por lo que a finales de 2000, Chang Yongtao no dudó en solicitar el Fondo Dacheng, que en ese momento tenía su sede en Beijing, dejando la unidad original donde ya tenía. una base determinada.
Después de llegar al Fondo Dacheng, Chang Yongtao comenzó desde el nivel básico y trabajó en el departamento comercial al principio. También tenía dudas en ese momento, 8 años después, está haciendo lo mismo. Trabajo que empezó hace 8 años, ¿verdad? Pero la elección de Chang Yongtao y la espera después de pensar con calma dieron sus frutos.
En 2001, Dacheng Fund organizó un concurso para administradores de fondos, Chang Yongtao ganó el primer lugar en el concurso y fue ascendido directamente como asistente de administrador de fondos para participar en la gestión de fondos cerrados: Fund Jinghong. (Discusión sobre el patrimonio neto), se desempeñó como asistente de administrador de fondos del fondo cerrado Jinghong de Dacheng desde 2002 hasta septiembre de 2003. El rendimiento de las inversiones del fondo durante este período estuvo en un nivel superior al promedio entre fondos similares, con buenos rendimientos ajustados al riesgo. .
Desde septiembre de 2003 hasta junio de 2004, Chang Yongtao se desempeñó como administrador de fondos del fondo cerrado Jingfu de Dacheng (discusión del valor neto), con un rendimiento del 12,05% durante el período, superando el índice compuesto de Shanghai ( barra de valores del mercado) y el índice de referencia de inversión, los rendimientos ajustados al riesgo están a la vanguardia de fondos similares. En diciembre de 2004, se incorporó a la sede de gestión de inversiones de Shenwan Paris Fund Management Company y ayudó en la gestión de inversiones del fondo Shengli Select (Net Value Discussion) de la empresa. Desde 2005, se ha desempeñado como administrador de fondos de Shenwan Paris New Dynamics (discusión sobre el valor neto). En 2006, cuando se lanzó el fondo de nueva economía (foro de mercado), también se desempeñó como administrador de fondos de nueva economía.
Seis indicadores principales para juzgar el mercado
Para los gestores de fondos, la inversión en valor se considera una regla de oro y el timing está excluido de este sistema. Mucha gente se avergüenza de hablar de timing. . Si debemos hablar de oportunidad, Chang Yongtao entiende que la oportunidad significa asignar los activos adecuados en el momento adecuado.
Cuándo es el momento adecuado, Chang Yongtao analiza principalmente tres indicadores: crecimiento del PIB, crecimiento de la liquidez, velocidad de desarrollo de la industria y prosperidad de la industria, y luego encuentra el más representativo de las subsidiarias de la industria. En cuanto a los criterios de selección de acciones, Chang Yongtao está muy preocupado por el modelo de beneficios y la estructura de gobierno corporativo de las empresas que cotizan en bolsa. Aunque muchos investigadores creen que el nivel de valoración es importante, Chang Yongtao cree que una vez que se establezcan un buen modelo de ganancias y una estructura de gobierno corporativo, la rentabilidad será algo natural.
Además, Chang Yongtao también es bastante competente en el uso del método de inversión temática "de arriba hacia abajo". Por ejemplo, a principios de este año, la inversión temática en acciones locales de Shanghai, especialmente acciones inmobiliarias. , seleccionó, hizo que los fondos de Shen Wan Paris se hayan beneficiado mucho.
Chang Yongtao también resumió seis indicadores de señales para juzgar si el mercado está alto o bajo, peligroso o seguro: 1. Si la atmósfera especulativa es fuerte, 2. Si la brecha de rendimiento de los bonos se ha hecho mayor, 3. Si la presión sobre los precios está aumentando, 4. si las tasas de interés a corto plazo están aumentando, 5. si la curva de rendimiento se está aplanando y 6. si la actividad económica se está desacelerando.
Sin embargo, es fácil encontrar indicadores en la información masiva y compleja, hay que ordenar lo esencial, encontrar el plan de inversión más racional e implementarlo con la mayor determinación. Ésta es la diferencia. entre gestores de fondos exitosos, condiciones importantes para otros. "Hasta cierto punto, la clave para determinar a un administrador de fondos no es su conocimiento profesional sino su experiencia de vida y su visión del mundo".
En opinión de Chang Yongtao, una personalidad sana, una actitud positiva y una visión del mundo madura. y los valores son la base necesaria para el éxito de la inversión. Sobre esta base, los administradores de fondos pueden lograr buenos y sostenidos resultados utilizando racionalmente los principios y herramientas de inversión y tomando decisiones claras en el momento adecuado mediante un pensamiento tranquilo y eficaz. Un gestor de fondos es un inversor profesional. La diferencia entre él y los inversores comunes es que puede ser más racional, tranquilo y persistente en los momentos críticos.
El propio Chang Yongtao también se está moviendo en esta dirección. Sus pares lo consideran un administrador de fondos único que piensa constantemente de manera filosófica y tiene un conjunto de habilidades durante algunos períodos de inversión clave.
Tres principios para vender acciones
Chang Yongtao también tiene tres principios para vender acciones: es decir, el grado de aumento del precio de las acciones se desvía seriamente del grado de generación de ganancias de la empresa. ; el nivel de valoración del precio de las acciones es demasiado diferente del nivel general del mercado; los fundamentos de la empresa son fundamentalmente diferentes de sus predicciones.
"Aunque creo que después de determinar el modelo de ganancias, las ganancias vendrán naturalmente, pero en el proceso de cada informe anual, todavía tengo que probar si mi predicción es precisa. Por ejemplo, puedo ver en el rendimiento a finales de 2006 Para 2008, observando el precio de las acciones en 2007, tendré mucho cuidado con las acciones con demasiado sobregiro y una historia demasiado larga”
En segundo lugar, el nivel de valoración de la empresa. El precio de las acciones no será muy diferente del nivel general del mercado. Aunque algunas industrias de alto crecimiento pueden ofrecer relaciones P/E más altas, si se desvían demasiado del nivel del mercado, esto puede usarse como criterio para considerar la reducción.
En tercer lugar, existe una diferencia esencial entre la ocurrencia de los fundamentos de la empresa y el juicio temprano. Al igual que los problemas de los estados financieros, como las ganancias infladas y las cuentas falsas, y los intereses inconsistentes en la estructura de gobierno corporativo, estas acciones deben eliminarse sin dudarlo.
Muchos inversores están pensando en aprender a comprar una acción, pero Chang Yongtao está más preocupado por cuándo reducir sus tenencias de esta acción. Pero en el medio, no significa establecer un cronograma para reducir las tenencias, sino tener un camino de liberación de riesgos. Al involucrarse en esta acción, debe pensar en cómo liberar el riesgo por adelantado o cómo utilizarlo. liberar el riesgo. Porque el núcleo de la inversión de fondos es encontrar el equilibrio entre riesgo e inversión. Esto es lo más importante. (Fuente de este artículo: China Securities Journal)