Todos esperamos tener excedentes cada año en la vida, y estos bienes excedentes se convierten en inventario. El inventario es un número dinámico, ¿qué hace? El inventario puede imaginarse como una reserva que puede ajustar el ritmo de la oferta y la demanda para garantizar la producción y las ventas normales de las empresas. Los metales no ferrosos se pueden almacenar durante mucho tiempo sin un deterioro significativo, como los productos agrícolas; el precio de los metales no ferrosos por tonelada es alto y, a veces, las reservas estratégicas a largo plazo aparecen en niveles bajos.
A
Dónde encontrar inventario
Los inventarios de metales no ferrosos se almacenan de diversas formas en cada eslabón de la cadena industrial. Tomemos como ejemplo el cobre metálico. Las minas upstream tendrán inventarios de mineral de cobre, las fundiciones tendrán inventarios de materias primas, los productos terminados serán inventarios de cobre electrolítico, los comerciantes tendrán inventarios al contado, las bolsas de futuros tendrán inventarios de intercambio y las empresas de procesamiento downstream tendrán materias primas. inventarios de materiales e inventario de productos terminados de cobre, las compañías terminales también tendrán algo de inventario de productos terminados de cobre. Con tantas formas de inventario, los inversores están más preocupados por el inventario subyacente en el mercado de futuros: el inventario total de placas de cobre. Si el inventario es alto y la relación inventario/consumo es alta, es una mala noticia para el mercado, es decir, hay bienes en todas partes que no se pueden vender. Para retirar fondos, los comerciantes de fundición que poseen los bienes pueden tener que hacerlo. venderlos a un precio reducido, y el precio es fácil. Si baja, es difícil subir; por el contrario, el inventario bajo aumentará las fluctuaciones de precios y los especuladores están dispuestos a acumular bienes y subir los precios;
Se puede ver que el inventario de placas de cobre puede afectar directamente la tendencia de los precios y también puede afectar el juicio de los participantes del mercado y provocar fluctuaciones de precios. Por lo tanto, el inventario es un indicador importante de los precios de futuros de metales no ferrosos. . Si se pueden observar todos los cambios en el inventario de una variedad, entonces se pueden sentir claramente la estructura de la oferta y la demanda y las contradicciones de la variedad, y se pueden emitir juicios sobre los precios con base en la tendencia. Desafortunadamente, solo podemos ver una pequeña parte de los datos del inventario. Esta parte de los datos del inventario se llama inventario explícito y la otra parte de los datos invisibles se llama inventario implícito. En la mayoría de los casos, el cambio de tendencia del inventario explícito es el mismo que el cambio de tendencia del inventario total, por lo que el inventario explícito generalmente se puede utilizar como referencia. Tomando el cobre como ejemplo, los inventarios explícitos comunes generalmente se refieren a los inventarios de las tres principales bolsas (los inventarios al contado de la Bolsa de Metales de Londres, la Bolsa de Metales de Shanghai y la Bolsa Mercantil de Nueva York se pueden contar (inventarios en fábrica, comerciantes que no son de bolsa). Inventario), así como el inventario en condiciones de servidumbre. Los inventarios de placas de cobre se distribuyen en todo el mundo. La Bolsa de Metales de Londres tiene varios almacenes y actualmente hay 26 almacenes en América, Europa y Asia. Los inventarios de la Bolsa de Futuros de Shanghai se distribuyen principalmente en las áreas de consumo del este y sur de China.
El crecimiento del inventario está en línea con los cambios estacionales en la oferta y la demanda. En la temporada de máxima demanda, el inventario correspondiente también se digiere más rápido, mientras que fuera de temporada aumenta relativamente. El ciclo de inventario de metales no ferrosos también está en línea con el ciclo general de los productos industriales. Las "cuatro estaciones" están representadas por cuatro etapas: reducción de existencias activa, reducción de existencias pasiva, reposición activa y reposición pasiva. Al analizar la situación de liquidación y reposición de existencias desde esta dimensión, también podemos ver los cambios en la oferta y la demanda, que tendrán un efecto de posicionamiento en los precios. La reposición activa de inventario indica una fuerte demanda y es un proceso de expansión continua de la escala de producción y la tasa de operación de la empresa. Si el inventario comienza a aumentar desde un nivel bajo, la relación inventario-consumo es baja y los precios son fuertes, la reposición pasiva de inventario significa que; la demanda real no puede seguir el ritmo de la expansión de la producción. Al mismo ritmo, el consumo de inventarios aumentó y los precios comenzaron a bajar. La reducción de existencias activa significa que la demanda se reduce más rápidamente más adelante, y las empresas se ven obligadas a detener sus operaciones y vender a precios reducidos, por lo que el inventario comienza a disminuir. Este es el proceso en el que los precios aceleran la caída hasta que deja de caer, lo que significa que la demanda descendente se recupera; y el inventario disminuye pasivamente, el precio correspondiente también se recuperará.
B
El gran cambio de las acciones no ferrosas
“Todo el ajetreo del mundo tiene como objetivo el beneficio, y todo el ajetreo del mundo tiene como objetivo el beneficio .” El flujo de bienes es inseparable. Debido a problemas de tiempo de logística y a la estructura inconsistente de la oferta y la demanda en el país y en el extranjero, a menudo se producen grandes cambios en los inventarios de metales no ferrosos. Los tres grandes movimientos más comunes son: un gran movimiento del inventario en condiciones de servidumbre al inventario local al contado, un gran movimiento del inventario explícito al inventario implícito y un gran movimiento entre inventarios en bolsa.
De hecho, estos tres movimientos principales están impulsados por intereses y pueden analizarse a través de las pérdidas y ganancias de las importaciones y la estructura al contado.
Estas tres grandes migraciones no existen solas, sino que son ecosistemas más complejos. Tomando el cobre como ejemplo para analizar estos bienes que van y vienen, hay tres intereses impulsores: uno es el beneficio de las importaciones, otro es el beneficio financiero y el otro es el beneficio generado por la reubicación de posiciones. La clave de la conexión entre ellos reside en las primas regionales, los diferenciales de tipos de interés, los diferenciales de intereses y las estructuras de precios.
Las primas regionales reflejan las diferentes estructuras de oferta y demanda en diferentes regiones. Cuando la diferencia en las tasas de interés y el diferencial de tasas de interés no son obvios, las primas y los descuentos regionales impulsan el transporte desde los países productores a las áreas consumidoras. bueno, los bienes fluirán hacia adentro. Inventario (implícito y explícito) en el área. El diferencial de tipos de interés formará un inventario oculto y gradualmente formará un depósito. Cuando se forme el depósito, acelerará el flujo de ganancias y pérdidas de importaciones, y el inventario oculto se convertirá en inventario explícito. Si la estructura de precios es favorable, algunos recibos de almacén registrados aparecerán en el mercado de futuros y las fundiciones nacionales también entregarán parte de los bienes, convirtiendo el inventario interno implícito en inventario explícito. El inventario oculto causado por los diferenciales de tasas de interés se puede denominar "cobre financiero". La inversión comercial requiere el uso de letras de aceptación para arbitrar los diferenciales de intereses financieros. El costo de colocar esta parte en el almacén de entrega de divisas es alto y no es necesario. registrar un almacén. Es un pedido único, por lo que no se puede reflejar en el inventario de la bolsa. Al mismo tiempo, se puede vender en el mercado para mantener el valor y ganar la diferencia de interés entre el descuento de la factura de aceptación bancaria y. los productos de gestión patrimonial. Hoy en día, las auditorías bancarias son más estrictas y requieren documentos comerciales reales, conocimientos de embarque, etc. como respaldo, por lo que parte del cobre nacional está bloqueado en esta parte del arbitraje, mientras exista el espacio de arbitraje, esta parte del inventario oculto. el negocio de embalaje proporcionado por el comercio nacional simplemente permanece bloqueado.
Además de los inventarios de las bolsas chinas, también existen los inventarios de la Bolsa de Metales de Londres (LME) y de la Bolsa Mercantil de Nueva York (COMEX) en el extranjero. Cuando el inventario total permanece sin cambios, también existen los inventarios de las bolsas. y mengua. Sin embargo, los cambios en los inventarios de las bolsas no son simplemente un gran cambio entre las bolsas, sino que también están conectados a través de intereses. La disminución de los inventarios de la LME en el extranjero no está directamente relacionada con el aumento de los inventarios de la Bolsa de Futuros de Shanghai y del COMEX estadounidense. En lo que respecta al país, el depósito de inventario del área aduanera puede fluir hacia el país más rápido. La LME no ha sido aprobada como almacén de entrega en el área aduanera de China. Para comparar la brecha de primas entre el área aduanera y la LME, la proporción. de las importaciones entregadas directamente desde la LME es relativamente pequeña. Si la disminución del inventario de la LME va acompañada de cambios drásticos en la estructura de precios, por ejemplo, el precio al contado es mucho mayor que el precio del mes lejano, el inventario en realidad se consume. Sin embargo, a menudo vemos este fenómeno: el inventario se agota lentamente. consumido antes de que la estructura de precios cambie drásticamente. La caída de los inventarios de la LME está relacionada con los grandes comerciantes extranjeros, que se transforman en inventarios ocultos en el extranjero. De las posiciones anunciadas por la LME, podemos ver que algunos hogares grandes ocupan una alta proporción de posiciones y monopolizan los recibos de almacén. A veces, la cancelación de recibos de almacén también puede aumentar rápidamente. El objetivo principal es controlar las mercancías para apretar las posiciones cortas. es decir, exprimir los beneficios de la reubicación del espacio. De hecho, es posible que los productos de la LME no se hayan sacado del almacén, sino que se hayan trasladado del almacén supervisado de la LME al área no supervisada. Es un juego de izquierda a derecha, que convierte el inventario explícito en inventario oculto. De manera similar, cuando el cobre refinado global fluye hacia China con una prima que no es rentable y aumenta la demanda de importaciones desde Estados Unidos, los cambios en los costos de financiamiento en Estados Unidos harán que los productos de cobre fluctúen entre el inventario explícito y el inventario implícito. .
No tiene mucho sentido observar únicamente el inventario explícito de un determinado intercambio. Para los precios, deberíamos observar los cambios generales en incrementos. El movimiento de las acciones es una historia bursátil impulsada por las ganancias, lo que puede ayudarnos a ver claramente la microestructura del mercado y encontrar oportunidades comerciales y mejores objetivos de inversión en el mercado de futuros.
Consejos
El buen hermano del inventario: estructura de precios
En el mercado de metales no ferrosos se escuchan a menudo dos palabras en inglés: "Contango" y "Back". . Traducidos al chino, son "premium" y "premium", o "contango" y "spot premium". "Contango" significa que, en condiciones normales de oferta y demanda, el precio al contado es relativamente más bajo que el precio de futuros y el precio del contrato a corto plazo es más bajo que el precio del contrato a plazo. Debido a que la relación básica entre los contratos casi bajos y muy altos refleja la situación normal de las tarifas de posición, también se le llama mercado positivo. "Volver" significa que, en circunstancias especiales, el precio al contado es más alto que el precio de futuros (o el precio del contrato a corto plazo es más alto que el precio del contrato a plazo) y la base es positiva.
En el mercado inverso, a medida que pasa el tiempo, el precio al contado y el precio de futuros convergerán gradualmente hacia el mismo mes de entrega, al igual que en el mercado a plazo.
C
Inventario de futuros que no se pueden entregar como "bienes"
"No hay dos hojas idénticas en el mundo. Las placas de cobre y zinc circulan". en el mercado Los lingotes no son exactamente iguales y las diferencias en la artesanía provocan diferencias en la calidad. Los futuros son bienes estándar a plazo. La definición de bienes estándar también distinguirá las brechas de calidad. No todos los productos básicos pueden ingresar al almacén de futuros para su entrega. Si los bienes están disponibles pero no son entregables, ¿qué impacto tendrá esto en el precio?
Para entender el impacto de los entregables, primero debemos entender qué es la entrega. La entrega involucrada en futuros de metales no ferrosos se refiere a la entrega física, es decir, cuando el contrato de futuros expira, ambas partes de la transacción transfieren la propiedad de las materias primas incluidas en el contrato de futuros y liquidan las posiciones abiertas vencidas. Se trata de transferir los derechos de propiedad de placas de cobre, aluminio electrolítico, lingotes de zinc, lingotes de plomo, placas de níquel, etc. que cumplan con los estándares si el vendedor en corto está listo para entregar, pero descubre que el producto no cumple con los estándares de entrega. , seguramente volverá a comprar los productos entregados, lo que traerá consecuencias a corto plazo en la estructura de oferta y demanda de los entregables. En el proceso de negociación real, el mercado comprende este fenómeno y los alcistas forzarán las posiciones. Cuando se lanzaron por primera vez los futuros del níquel en 2015, hubo una crisis a corto plazo debido a las regulaciones de entrega y los precios del níquel fluctuaron significativamente. Debido a la falta de productos de entrega en ese momento y la dificultad para comprar níquel de Jinchuan, los alcistas esperaban que a los cortos les resultara difícil encontrar productos estándar para la entrega, por lo que comenzaron a aumentar los precios. Antes de que la bolsa añadiera las marcas de entrega, los futuros del níquel nacional subieron bruscamente, formando una gran diferencia de precios con el mercado electrónico de Wuxi en ese momento. Antes de la cotización de futuros de níquel, las empresas nacionales realizaban principalmente operaciones de cobertura sobre variedades de níquel en el mercado extranjero de la LME y en el mercado electrónico nacional de acero inoxidable de Wuxi. Debido a la escasez de recursos de níquel en China, el principal producto que circula en el mercado es el níquel importado (principalmente níquel ruso). El mercado electrónico al contado utilizaba el "níquel ruso" como producto de referencia en ese momento. 500 yuanes/tonelada debido a su mayor calidad. Litros de agua. Los fundamentos del níquel a corto plazo no han cambiado mucho, pero debido a que hay muy pocos productos estándar de futuros para la entrega, la diferencia de precio entre el precio del níquel metálico en el mercado de futuros y el precio de Wuxi ha aumentado de 2.000 yuanes/tonelada a 10.000 yuanes. /tonelada, que es mucho mayor que la diferencia de precio habitual. Esta loca situación de fuerte aumento no volvió gradualmente a la normalidad hasta que el intercambio agregó productos de entrega y habló con algunos alcistas en el período posterior. Sin embargo, el nombre de "Demon Nickel" ha estado profundamente arraigado en los corazones de los comerciantes desde su cotización. y ha sido eliminado en el círculo del comercio de metales no ferrosos. Fue un profundo toque de color.
Los entregables y no entregables crearán un mercado reducido, y las diferentes calidades de los entregables también brindarán buenas oportunidades comerciales. Los productos que se pueden entregar se dividirán nuevamente según la calidad. El zinc de mejor calidad que el zinc metálico es el zinc premium, que es más caro que el zinc plano para el suministro general. En el proceso de negociación real del mercado, las primas y descuentos a veces difieren de las primas y descuentos estándar de la bolsa. Esta brecha también brindará oportunidades a los comerciantes de metales no ferrosos. Por ejemplo, puede observar las diferencias de precio de varios zinc en el mercado spot, encontrar constantemente zinc con bajo rendimiento y precio en el mercado spot, venderlo para su entrega en el mercado de futuros y, al mismo tiempo, comprar zinc con alto rendimiento. y entrega desde el mercado de futuros, venderlo en el mercado al contado y ganar la diferencia de precio.
Historia de fondo
El primer lingote de zinc en la Nueva China
La primera tecnología de fundición de zinc de China se remonta a finales de la dinastía Ming. Un trozo de lingote de zinc. es un lingote de zinc de la marca "Huludao Zinc" producido por Huludao Zinc Industry Co., Ltd. (antigua fábrica de Huludao Zinc). Como creador de la fundición de zinc en tanques verticales en China, Huludao Zinc Co., Ltd. produce lingotes de zinc de la marca "Huludao Zinc" con buena calidad. Fue el primero en ingresar a los mercados europeo y estadounidense en los primeros días de la reforma y apertura. , y se exporta a más de 40 países y regiones. Hoy en día, Huludao Zinc Co., Ltd. es una empresa de fundición de metales pesados no ferrosos a gran escala en el noreste y norte de China. Sus productos se utilizan ampliamente en metalurgia, maquinaria, electrónica, medicina, industria química, industria militar y otras industrias. y se venden bien en el país y en el extranjero.