El GEM está considerando abrir límites de precios
Jiang Nan, representante jefe de la Oficina de Representación de Beijing de la Bolsa de Londres, reveló ayer que la Bolsa de Shenzhen ha estado discutiendo si abrir límites de precios en el GEM.
Jiang Nan hizo los comentarios anteriores en la quinta Cumbre de Inversiones de Asia y el Pacífico celebrada en Beijing ese día. Un periodista de Zaobao pidió confirmación a la Oficina de Información de la Comisión Reguladora de Valores de China ayer por la tarde, pero no se recibió ninguna confirmación.
¿Límite de precio asimétrico?
Jiang Nan dijo que no hay límite de precio en el mercado británico, ya sea el GEM o el tablero principal. Porque en los mercados maduros, esta restricción afecta los precios y no puede reflejar el verdadero valor de la empresa.
"La Bolsa de Valores de Shenzhen ha estado discutiendo la cuestión de los límites de precios de apertura, pero los reguladores chinos todavía prestan más atención a proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores", señaló también Jiang Nan. Los límites de precios se limitan al mercado de valores chino. Hay razones para su existencia en determinadas etapas".
Vale la pena señalar que algunas personas en la industria han propuesto recientemente que el comercio de acciones en el GEM debería implementar un sistema de límite de precios asimétrico. El rango de límite de precios puede retener 10 del tablero principal y el límite de precio. El rango debería ampliarse a 20, a fin de ampliar el espíritu empresarial. Se fortalecerá la exposición al riesgo de las transacciones GEM, se reforzarán las advertencias de riesgo a los inversores y se frenará la especulación excesiva sobre el GEM.
Qian Xuefeng, presidente de Hanli Capital, se opuso a esta sugerencia. Dijo: "Si sólo se permite que suba un poco y caiga infinitamente, entonces algunas acciones caerán demasiado y, en última instancia, los pequeños y medianos inversores se verán afectados. No debemos utilizar las lecciones del mercado para recordárselo a los pequeños y medianos inversores".
Dos grandes problemas del GEM
Hay muchas lecciones aprendidas del fracaso del GEM en el mundo. En este sentido, Jiang Nan cree que el éxito del GEM de China depende de varios factores importantes, como la fuente de fondos, la demanda de las empresas que cotizan en bolsa y la actividad del mercado secundario. En la actualidad, a China no le faltan fondos. El GEM de China se enfrenta a dos problemas principales: en primer lugar, el grupo de inversores no es lo suficientemente maduro y hay demasiados inversores minoristas, en segundo lugar, los problemas de integridad de la empresa.
"El grupo inversor no es lo suficientemente maduro, lo que obliga a la Comisión Reguladora de Valores de China a llevar a cabo una supervisión muy específica."
Yang Ge, representante en jefe de la Oficina de Representación de Beijing. La Bolsa de Valores de Nueva York, fue en la misma ocasión. Como recordatorio, países como Corea del Sur y Japón no lograron lanzar el GEM porque las empresas que cotizaban en bolsa estaban demasiado concentradas en ese momento, básicamente concentradas en la industria de Internet "con el estallido de". Después de la burbuja de Internet, la mayoría de las empresas colapsaron y el GEM tampoco logró recuperarse".
"El GEM no es lo mismo que el tablero de alta tecnología, y el sector de alta tecnología en sí cubre una amplia gama". Yang Ge dijo: "Creo que China está lanzando ahora el GEM y el La elección de industrias puede ser más amplia. No tiene por qué ser una industria de alta tecnología. El concepto de espíritu empresarial es muy amplio y puede ser una empresa de alta tecnología, una empresa industrial tradicional o algunas industrias de alto crecimiento. "
Precios orientados al mercado
Además, a Yang Ge también le preocupa que se especule con el primer grupo de empresas que cotizan en el GEM. "Después de que se especula que el precio de las acciones es muy alto y luego se retiran los fondos, algunos inversores que sigan la tendencia quedarán atrapados, provocando el colapso del mercado. Según la experiencia del desarrollo del mercado de valores de China, esta preocupación sigue siendo necesaria ". "Esto está relacionado con el nuevo mecanismo de emisión de acciones", dijo Yang Ge, tomando como ejemplo el mecanismo de IPO de EE. UU. "El precio lo determina completamente el mercado. El desequilibrio entre la oferta y la demanda no se manifestará hasta después de la cotización. se revelará durante el precio de la oferta pública inicial El primer día de cotización, la relación entre la oferta y la demanda básicamente estará equilibrada y no habrá una explosión en el precio de las acciones "
Liu Gang, director general. del Shenzhen Innovation Investment Group, también advirtió en la reunión de ayer que si se trata de un mecanismo de fijación de precios no de mercado, puede dispararse 100 veces el primer día.
Basándonos en informes anteriores de muchos medios, el lanzamiento de GEM puede ser posterior a la reforma de la nueva emisión de acciones.
El GEM podría lanzarse en julio y agosto
A principios de este mes, la Bolsa de Valores de Shenzhen publicó un borrador de las regulaciones de gestión de cotizaciones del GEM.
Xiu Xiaoping, subdirector del Centro de Desarrollo de la Industria de Alta Tecnología Antorcha del Ministerio de Ciencia y Tecnología, dijo el jueves que el GEM podría lanzarse en julio o agosto, pero aún no se ha determinado el momento final.
La información disponible muestra que en marzo de este año, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció las medidas de gestión para las ofertas públicas iniciales (OPI) de las empresas GEM, que realizó Yao Gang, vicepresidente de la Comisión Reguladora de Valores de China. En ese momento quedó claro que la cotización real de las empresas GEM podría tener que esperar hasta después de agosto. (Oriental Morning Post)
Se centran seis puntos importantes de todos los ámbitos de la vida
La consulta pública para las "Reglas de cotización de acciones de GEM (borrador para comentarios)" finalizará hoy . La solicitud de opiniones sobre las reglas de cotización ha finalizado, lo que indica que el GEM ha entrado en la etapa de "cuenta atrás". ¿Cuándo debutará realmente el GEM? ¿Quién se convertirá en el primer grupo de empresas que cotizan en GEM? Una serie de cuestiones se han convertido en el nuevo foco de atención del mercado.
Tema candente 1: Se espera que GEM se lance alrededor de agosto de este año
El día 14, la industria solicitó ampliamente opiniones sobre las "Medidas para la administración del negocio de patrocinio de valores Emisión y cotización" y la "Comisión Reguladora de Valores de China" Se publicaron oficialmente las "Medidas del Comité de Revisión de Emisiones", lo que indica que los principales documentos institucionales de respaldo del GEM están básicamente completos.
Se entiende que todavía queda cierta distancia entre la promulgación de las normas detalladas del GEM y la cotización de las empresas que cotizan en el GEM. He Qiang, director del Instituto de Investigación de Valores y Futuros de la Universidad Central de Finanzas y Economía de China, dijo que se espera que el GEM sea lanzado alrededor de agosto.
De acuerdo con las Medidas Provisionales para la IPO (Oferta Pública Inicial de Nuevas Acciones) del GEM, las empresas que cotizan en el GEM deben cumplir las siguientes condiciones: una sociedad anónima constituida de conformidad con la ley y que funcione de manera continua durante más de tres años, el beneficio neto acumulado en los últimos dos años no es inferior a 10 millones de yuanes y continúa creciendo, o la empresa ha obtenido beneficios en el último año y el beneficio neto no es inferior a 5 millones de yuanes; los ingresos operativos en el último año no son inferiores a 50 millones de yuanes, y los ingresos operativos han aumentado en los últimos dos años. La proporción no es inferior a 30; el capital social total de la empresa después de la emisión no es inferior a 30 millones de yuanes.
Las encuestas de agencias relevantes muestran que hay alrededor de 150 empresas calificadas, incluidas Tianya Community, Jiangtong Animation, Bishuiyuan, Shanghai Haiding, Guangxun Technology, etc., y se espera que estén entre el primer grupo en cotizar. la GEMA.
Tema candente 2: Las acciones en poder de los accionistas mayoritarios de las empresas GEM solo pueden transferirse durante tres años.
El sistema de restricción de la venta de acciones es uno de los temas de preocupación importantes en el mercado GEM. Por un lado, el período de restricción de las ventas de acciones no puede ser demasiado corto para evitar que los accionistas promotores salgan demasiado pronto en la etapa inicial de cotización y afecten la estabilidad relativa de la estructura patrimonial y las operaciones de la empresa; por otro lado, las ventas de acciones; El período de restricción no puede ser demasiado largo para satisfacer las necesidades apropiadas de salida de los accionistas y orientar la inversión de capital de riesgo para aumentar la inversión en empresas emprendedoras en etapa inicial. Sobre la base de una consideración integral de los dos aspectos anteriores, las "Reglas de Cotización" han establecido las siguientes restricciones a la venta de acciones:
1. Las acciones en poder de los accionistas controladores y controladores reales se comprometerán a vender las acciones a partir de la fecha de cotización de las acciones del emisor. Sólo puede transferirse después de tres años a partir de la fecha de transferencia para mantener la estabilidad del patrimonio y las operaciones de la empresa. La práctica de exigir a los accionistas mayoritarios y a los controladores reales que posean acciones durante tres años es coherente con las regulaciones del mercado principal de juntas.
2. Para las acciones en poder de otros accionistas, si el aumento de capital y la ampliación se llevaron a cabo dentro de los seis meses anteriores a que el emisor presentara una solicitud de oferta pública inicial de acciones a la Comisión Reguladora de Valores de China (con la fecha de aceptación oficial de la Comisión Reguladora de Valores de China como fecha base) las acciones no se pueden transferir dentro de los 12 meses a partir de la fecha de cotización de las acciones del emisor, y la compañía promete que dentro de los 12 meses a 24 meses a partir de la fecha de cotización de las acciones del emisor acciones, el número de acciones que podrán venderse no excederá el monto de las acciones que se vendan; el 50% de las acciones poseídas sólo podrán venderse después de veinticuatro meses.
3. Las acciones poseídas por accionistas distintos de los dos tipos de accionistas antes mencionados, de acuerdo con lo previsto en la Ley de Sociedades de Capital, no podrán transmitirse hasta transcurrido un año desde la fecha de admisión a cotización.
Tema candente 3: las empresas GEM iniciarán procedimientos rápidos de exclusión de la lista en tres circunstancias
De acuerdo con las "Reglas de cotización", las empresas GEM serán eliminadas de la lista directamente después de finalizar su cotización, ya no como El tablero principal también requiere ingresar al sistema de transferencia de acciones de la agencia.
Para mejorar la eficiencia de las operaciones del mercado, acortar el tiempo de exclusión de la lista y evitar suspensiones comerciales a largo plazo sin sentido, se iniciarán procedimientos rápidos de exclusión de la lista en las siguientes tres situaciones de exclusión de la lista.
En primer lugar, con el fin de enfatizar la obligación legal de las empresas que cotizan en bolsa de publicar informes periódicos, para las empresas que no publican informes anuales e informes intermedios dentro del plazo legal, el tiempo de exclusión más rápido se reduce de seis meses en adelante. el tablero principal a tres meses
El segundo es la situación de exclusión de la lista con activos netos negativos. Con el fin de alentar a las empresas que cotizan en bolsa a resolver los problemas existentes lo antes posible y restaurar las capacidades de operación de activos, se suspenderá la cotización. se determinará sobre la base del informe provisional en lugar del informe anual.
La tercera es la situación de exclusión en la que se emite un informe de auditoría que niega o se niega a expresar una opinión sobre el informe de contabilidad financiera. Para incitar a la empresa que cotiza en bolsa a resolver los problemas existentes lo antes posible y aumentar el valor de la información financiera, después de que se suspende la cotización, las decisiones de exclusión de la cotización se basan en informes provisionales en lugar de informes anuales.
Tema candente 4: El GEM implementa un sistema post-divulgación para aumento y disminución de participaciones
Las "Reglas de cotización" señalan que para regular el comportamiento de los accionistas y reales controladores que venden acciones, evitar La venta concentrada de una gran cantidad de acciones por parte del controlador real ha tenido un gran impacto en las transacciones del mercado secundario. Basándose en la experiencia de los mercados extranjeros y las juntas pequeñas y medianas, el GEM ha implementado una divulgación posterior al incidente. sistema de aumento y disminución de participaciones.
Es decir, los accionistas y controladores reales que posean más de 5 acciones deben comprar y vender acciones de empresas que cotizan en bolsa a través del sistema de negociación de valores cada vez que el índice de aumento o disminución alcance 1 del número total. de acciones de la sociedad cotizada, los accionistas relevantes, los controladores efectivos y la información. El obligado a informar deberá hacer un anuncio sobre el asunto dentro de los dos días hábiles siguientes a la fecha de ocurrencia del hecho.
Tema candente 5: Las reglas de cotización de acciones de GEM previenen claramente el riesgo de especulación en la cotización de nuevas acciones
Para prevenir el riesgo de especulación en el primer día de cotización. de nuevas acciones, los medios de comunicación hicieron circular la siguiente información el primer día de cotización: Si la noticia puede o ha tenido un mayor impacto en el precio de las acciones de la empresa, las acciones de la empresa se suspenderán temporalmente de la cotización y se exigirá a la empresa para emitir un anuncio aclaratorio en tiempo real.
Para evitar el riesgo de especulación excesiva el primer día de cotización de las acciones de GEM, GEM ha reforzado la supervisión de la divulgación de información:
En primer lugar, los emisores deben seguir prestando atención después de la publicación. Cuando los medios públicos (incluidos periódicos, sitios web, foros bursátiles, etc.) informen o escuchen rumores sobre la empresa, busque rápidamente la verdad de las partes relevantes y descubra que hay registros falsos, declaraciones engañosas o asuntos importantes que deberían ser tratados. se divulgan pero no se divulgan, etc. Si el precio de las acciones de la empresa tiene un mayor impacto, se debe publicar un anuncio de advertencia de riesgo el primer día de cotización para aclarar cuestiones relevantes y recordar a la empresa los principales riesgos;
El segundo es la difusión pública *** en los medios de comunicación el primer día de cotización. Si la noticia puede o ha tenido un mayor impacto en el precio de las acciones de la empresa, las acciones de la empresa se suspenderán temporalmente de la cotización y la empresa deberá emitir un anuncio aclaratorio en tiempo real.
Tema candente 6: GEM implementará el sistema de patrocinio actual y ajustará algunas cláusulas inapropiadas
Un portavoz de la Comisión Reguladora de Valores de China declaró recientemente que GEM implementará el sistema de patrocinio actual. Además, se deben hacer ajustes apropiados a las cláusulas individuales que no son aplicables al GEM para desempeñar efectivamente el papel de patrocinadores en la construcción del mercado GEM y mejorar la calidad de las empresas que cotizan en el GEM.
El portavoz dijo que de acuerdo con el acuerdo general para la construcción del mercado GEM, teniendo en cuenta que la gestión de calificaciones, la organización comercial y la coordinación de las instituciones patrocinadoras de GEM y los representantes de los patrocinadores son generalmente consistentes con los principales tablero, los principios y conceptos del patrocinio No hay diferencia significativa entre el GEM y el tablero principal El GEM implementa el sistema de patrocinio actual. Sin embargo, teniendo en cuenta las características de las empresas empresariales y sus requisitos únicos para las actividades de patrocinio, a fin de desempeñar mejor el papel del sistema de patrocinio y fortalecer las limitaciones del mercado y el control de riesgos, las "Medidas de patrocinio" se modifican adecuadamente. , realizar los ajustes apropiados a las cláusulas individuales que no son aplicables al GEM, a fin de desempeñar efectivamente el papel de patrocinadores en la construcción del mercado GEM y mejorar la calidad de las empresas que cotizan en el GEM.
El mercado todavía tiene 5 preocupaciones importantes después de que finalice la solicitud de opiniones sobre las reglas de IPO de GEM
Servicio de noticias de China, 22 de mayo, "Reglas de cotización de acciones de GEM (borrador para Comentarios)" 》La consulta pública finaliza hoy. Las "Medidas para la administración del negocio de patrocinio de la emisión y cotización de valores" y las "Medidas del Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China" se publicaron oficialmente ya el día 14, y los principales documentos del sistema de respaldo para el GEM están básicamente completos. Sin embargo, los expertos de la industria todavía tienen algunas preocupaciones sobre cómo afectará el GEM al mercado después de su lanzamiento oficial.
Preocupación 1: ¿El GEM desviará fondos del tablero principal y afectará las acciones A?
Dado que el mercado de acciones A de China aún se encuentra en el período de recuperación, a muchas personas les preocupa que el lanzamiento de GEM en este momento desvíe fondos del tablero principal y afecte la estabilidad del mercado de valores. Sin embargo, Xinmin Evening News citó a expertos de la industria diciendo que el lanzamiento de GEM no tendrá un impacto sustancial en la oferta y la demanda del mercado, ya sea en términos de confianza macro o realidad micro.
Según el análisis, por un lado, el "efecto de desvío" de la financiación GEM en el mercado de tableros principales también es limitado. Según estimaciones de la industria, después del lanzamiento de las empresas GEM, el monto promedio de financiación inicial. Se espera que oscile entre 100 y 200 millones de yuanes y, en las primeras etapas de lanzamiento, su escala de financiación puede ser incluso menor. Por otro lado, hay muchos fondos sociales inactivos en el mercado y el mercado de valores chino no es "malo para el dinero". El GEM, un nuevo mercado de inversión, puede atraer más capital social incremental en lugar de simplemente tomar una parte del mercado principal de tableros.
Preocupación 2: ¿La exclusión directa de las empresas GEM de la lista perjudicará los intereses de los inversores minoristas?
Cuando las empresas que cotizan en GEM cumplan con las condiciones de exclusión, serán eliminadas de la lista directamente sin tener que transferir sus cotizaciones. Un artículo del "Economic Information Daily" señaló que a la industria le preocupa que este acuerdo esté más orientado al mercado e impida que el mercado utilice recursos fantasma para especular, pero todavía hay algunas áreas que deben mejorarse.
Al respecto, Yu Hua, gerente general de Morgan Stanley Huaxin Fund, dijo que una vez que una empresa que cotiza en bolsa sale de la lista, en el caso de información opaca y asimétrica, las últimas que quedan encerradas pueden ser minoristas. inversores o inversores institucionales, se recomienda garantizar que la divulgación de información durante el proceso de exclusión de la lista sea abierta, justa y equitativa, y para evitar daños graves a los intereses de los inversores minoristas.
Preocupación 3: ¿Son excesivamente altos los precios de las acciones de las empresas GEM en su primer día de cotización?
A los inversores les preocupaba que el precio de las acciones fuera excesivamente alto el primer día de cotización en el GEM. Una es que el número de acciones de GEM es pequeño, pero la demanda es enorme; la otra razón es que la diferencia de precio entre el precio de emisión y el mercado secundario existe objetivamente.
A este respecto, Song Liping, presidente de la Bolsa de Valores de Shenzhen, dijo recientemente: "Las medidas institucionales para prevenir la especulación incluyen suspender la negociación si el precio de las acciones sube demasiado. Si el precio de las acciones se suspende durante 30 minutos , se emitirá una advertencia para permitir a los inversores asimilarlo. ¿Debería el precio de las acciones ser tan alto? "Por otro lado, la Bolsa de Valores de Shenzhen controlará el comportamiento irregular de las órdenes en tiempo real.
Preocupación 4: ¿Las empresas que cotizan en GEM corren el riesgo de ser manipuladas?
Debido al pequeño tamaño de las empresas que cotizan en el GEM, el riesgo de manipulación es uno de los focos de los inversores. En este sentido, Hua Sheng, presidente de la Universidad Yanjing Huaqiao, dijo en una entrevista con Beijing News que para reducir la manipulación del mercado, sólo podemos fortalecer la supervisión y mejorar los sistemas relevantes. Es imposible eliminar por completo la manipulación del mercado. Cuando se lanzaron por primera vez los GEM extranjeros, también tenían un historial de especulación. A medida que la cotización sea cada vez más fácil, junto con operaciones orientadas al mercado, los inversores se volverán gradualmente racionales y la especulación se debilitará.
Preocupación 5: ¿El lanzamiento de GEM provocará la devaluación de los "recursos shell"?
Dado que el GEM proporciona un nuevo grupo inversor, su pequeño tamaño y su gran número de características pueden afectar a pequeñas y medianas empresas cotizadas similares que actualmente están sobrevaloradas. En este sentido, Tang Xiaosheng, estratega jefe de Guosen Securities, cree que el GEM provocará inevitablemente la devaluación de los recursos fantasma. Dado que los estándares de cotización del GEM son mucho más bajos que los del consejo principal y del consejo de pequeñas y medianas empresas, es más conveniente para las pequeñas y medianas empresas recaudar fondos directamente a través de IPO. El valor de recurso de las acciones ST y las acciones de bajo rendimiento se debilitará y aumentará el riesgo de caída del precio de las acciones.
El primer día de cotización en GEM puede multiplicarse por cien
La quinta Cumbre de Inversión de Asia y el Pacífico y la ceremonia de entrega de premios "La mejor inversión de China de 2009" se celebraron en Beijing desde mayo Del 19 al 21 de 2009 celebrada.
Liu Gang, director general de Shenzhen Innovation Investment Group, dijo en la cumbre que GEM necesita precios basados en el mercado para evitar la especulación. Si el PE debe fijarse en más de 30 veces, creo que habrá un gran aumento el primer día en que se lance el GEM, porque las empresas con las que entramos en contacto tienen un alto potencial de crecimiento, incluso aumentando un 50% hasta 100% cada año, si se trata de un mecanismo de fijación de precios fuera del mercado, creo que puede llegar a 100 veces el primer día y definitivamente habrá un aumento. Si el precio lo fija el mercado, el riesgo de un aumento repentino se reduce considerablemente.
La siguiente es la transcripción del discurso:
Liu Gang: Estoy de acuerdo con lo que acaba de decir el Sr. Yang. Dijo que el GEM de China definitivamente tendrá éxito, ya sean inversores de fondos. o los futuros inversores secundarios deben ser plenamente conscientes de que el lanzamiento del GEM de China es una oportunidad muy importante. Hay varias razones importantes para que un mercado activo primero tenga una gran cantidad de empresas de alta calidad. El éxito del Nasdaq China lo crean empresas como Microsoft. Creo que con el crecimiento de la economía china, un gran número de empresas exitosas y de alta calidad crearán un GEM de China muy exitoso.
En segundo lugar, de hecho hay muchas partes innovadoras en las reglas del GEM de China. Acabamos de hablar de ellas. Creo que son muy buenas, lo que demuestra que la investigación de todos es muy exhaustiva. Uno de los puntos tiene que ver con el sistema de acceso, es decir, los indicadores financieros para cotizar. De hecho, básicamente estoy de acuerdo en que en esta etapa los estándares no deben ser demasiado bajos. No creo que los estándares del Nasdaq deban ser estándares GEM maduros. , porque Cada país tiene características diferentes. El sistema legal de valores en los Estados Unidos es muy maduro. Si algunas personas crean una empresa juntas, pueden cotizar en bolsa de inmediato. El sistema de integridad es bueno, pero puede que no sea adecuado. Entorno chino, por lo que es necesario establecer indicadores de rentabilidad entre dos personas.
En tercer lugar, todavía hay algunas cosas que no están claras sobre toda la transacción y el acceso, es decir, los acuerdos de fijación de precios si se trata de precios orientados al mercado, puede evitar la especulación si el PE debe serlo. fijado en más de 30 veces, creo que habrá un gran aumento el primer día en que se lance el GEM, porque las empresas con las que entramos en contacto tienen un alto potencial de crecimiento, incluso aumentando entre un 50% y un 100% cada año. Si se trata de un mecanismo de fijación de precios fuera del mercado, creo que puede llegar a 100 veces el primer día y definitivamente habrá un aumento. Si el precio lo fija el mercado, el riesgo de un aumento repentino se reduce considerablemente.
Otro punto al que todos deben prestar atención son las tres características del mecanismo de exclusión de la lista. Debido a que también participé en la discusión sobre el establecimiento de la Bolsa de Valores de Shenzhen, creo que este es un intento de la Bolsa de Valores de Shenzhen. Exchange y las autoridades reguladoras de valores chinas para evitar que las empresas especulativas coticen en bolsa. En cuanto a los sistemas importantes que hemos establecido, creemos que si una empresa comete fraude y cotiza en bolsa, pronto violará estas tres reglas. emitir un certificado, tiene activos netos negativos o no tiene transacciones, inmediatamente resultará en su exclusión de la lista y fraude. Los costos serán severos. Al mismo tiempo, esta también es una advertencia muy importante para los inversores. Para las instituciones, si promociona una empresa para que cotice en bolsa y pronto se elimine de la lista, su inversión puede convertirse en una inversión a largo plazo o incluso perder todo su dinero; Este nivel es para inversores secundarios. Si persigue ciegamente algunas empresas que parecen altas y las retiran de la lista, es posible que pierda personalmente todo su dinero. Por eso creo que el sistema de exclusión de la lista es una gran innovación y será muy importante para el crecimiento futuro de todo el GEM.